專家分析“金九銀十”行情

       進(jìn)入8月份以來(lái)，鋼材市場(chǎng)行情下行，鋼廠利潤(rùn)不斷被壓縮，鐵礦石價(jià)格下跌，市場(chǎng)交易不暢，鋼貿(mào)商生意低迷。同時(shí)，晉陜甘川魯?shù)貐^(qū)鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，鋼市似乎又進(jìn)入了低迷熊市。即將進(jìn)入9月份，市場(chǎng)對(duì)需求預(yù)期也在增強(qiáng)。最近3周統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼產(chǎn)量和鋼材庫(kù)存已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下降的局面，但行情能否止跌反彈，上演往年“金九銀十”旺季行情？這就要看后期供需關(guān)系如何演化了。
　　今年市場(chǎng)節(jié)奏與往年相反
　　鋼價(jià)高點(diǎn)低于前兩年
　　今年的鋼材市場(chǎng)有著非常明顯的特點(diǎn)：1月～4月份呈現(xiàn)持續(xù)性上漲，5月～6月份呈現(xiàn)轉(zhuǎn)折，7月～8月份呈現(xiàn)回落。目前，北京市場(chǎng)、上海市場(chǎng)上的螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)是今年初以來(lái)的最低價(jià)。北京市場(chǎng)Ⅲ級(jí)螺紋鋼價(jià)格一度跌至3600元/噸以下，與去年11月份最低點(diǎn)大致相當(dāng)。熱軋卷表現(xiàn)稍好，價(jià)格較去年11月份最低點(diǎn)高150元/噸～180元/噸不等。目前，上海市場(chǎng)上的4.75毫米熱軋卷價(jià)格維持在3700元/噸左右。截至目前來(lái)看，今年鋼價(jià)的高點(diǎn)（北京市場(chǎng)上螺紋鋼最高價(jià)格為4100元/噸）既沒(méi)有超過(guò)2018年11月初達(dá)到的高度（北京市場(chǎng)上螺紋鋼最高價(jià)格為4520元/噸），也沒(méi)有超過(guò)2017年12月初的高點(diǎn)（北京市場(chǎng)上螺紋鋼最高價(jià)格為4580元/噸）。
　　從歷年“金九銀十”行情來(lái)看，除2016年有明顯拉升外，2017年、2018年市場(chǎng)行情都沒(méi)有明顯大幅上漲，都呈現(xiàn)小幅上漲、緩慢爬坡的態(tài)勢(shì)。而且在2017年、2018年旺季來(lái)臨之前，市場(chǎng)均呈現(xiàn)“淡季不淡”行情，同年6月～7月份鋼價(jià)均上漲。今年的節(jié)奏與往年正好相反。至少在第一季度，2017年和2018年都呈現(xiàn)出一輪下滑行情。但今年第一季度，市場(chǎng)呈現(xiàn)近年來(lái)少有的上漲態(tài)勢(shì)。目前，鋼價(jià)呈現(xiàn)階段性企穩(wěn)，連調(diào)整帶下跌，也持續(xù)了近3個(gè)月。如果后期需求不能有效消化今年迅速增長(zhǎng)的產(chǎn)量，在今年的后幾個(gè)月當(dāng)中，鋼價(jià)仍有較大的下行壓力。
　　后期市場(chǎng)邏輯由供給轉(zhuǎn)換為需求
　　今年上半年，鋼材市場(chǎng)行情較旺。一是因?yàn)槭袌?chǎng)有需求，上半年房地產(chǎn)、基建工程都處于旺勢(shì)。二是因?yàn)殍F礦石價(jià)格拉高鋼材生產(chǎn)成本，推動(dòng)鋼價(jià)走強(qiáng)。
　　8月份之后的市場(chǎng)核心因素由供給轉(zhuǎn)換到需求。鐵礦石隨著庫(kù)存出現(xiàn)累積，供應(yīng)缺口由緊到松已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。而鋼材需求也需要重新被審視，隨著政府對(duì)“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”這一定性的再三強(qiáng)調(diào)，房地產(chǎn)中長(zhǎng)期對(duì)鋼市的影響不言而喻。尤其是產(chǎn)量高速增長(zhǎng)的建筑鋼材，難以有高速增多的需求來(lái)平衡。盡管房地產(chǎn)體量大，即便增速放緩，絕對(duì)用鋼量也是增長(zhǎng)的。不過(guò)，在供需增速失衡的情況下，市場(chǎng)將進(jìn)一步調(diào)整。如果需求增速放緩，鋼產(chǎn)量也會(huì)隨之減少。
　　今年上半年我國(guó)粗鋼產(chǎn)量大增，對(duì)鋼價(jià)形成較大壓力，“鋼需”難以跟上粗鋼增產(chǎn)速度。尤其是建筑鋼材市場(chǎng)，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)壓力來(lái)自建筑鋼材的比重更大。目前，螺紋鋼周產(chǎn)量長(zhǎng)時(shí)間徘徊在380萬(wàn)噸高位，庫(kù)存明顯高于過(guò)去3年。如果后期降庫(kù)和產(chǎn)量都不符合預(yù)期，恐怕鋼價(jià)將創(chuàng)出今年新低。
　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，寶鋼股份上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)61.87億元，同比下降38.19%；山東鋼鐵集團(tuán)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.8億元，同比下降65.58%；華菱集團(tuán)上半年利潤(rùn)總額達(dá)37.38億元，同比下降16.09%。可以看出，鋼廠利潤(rùn)縮減。隨著鐵礦石價(jià)格下降，第三季度鋼廠盈利下降局面將有所緩解。從第二季度來(lái)看，第二季度長(zhǎng)材毛利潤(rùn)環(huán)比小幅回升，同比仍有30%以上的降幅。盈利總體呈現(xiàn)前高后低格局。長(zhǎng)材和板材利潤(rùn)出現(xiàn)分化。其中，螺紋鋼毛利潤(rùn)均值環(huán)比小幅回升0.28%，熱軋卷板回升7.35%，中板、管帶材和型材環(huán)比均下降。這些也顯示出鋼材需求的結(jié)構(gòu)性變化，與地產(chǎn)投資下滑和制造業(yè)投資反彈有一定關(guān)系。
　　多地鋼廠在8月份主動(dòng)減產(chǎn)，這是市場(chǎng)轉(zhuǎn)弱的一個(gè)信號(hào)。上一次大規(guī)模減產(chǎn)還是在2015年底，鋼鐵企業(yè)長(zhǎng)時(shí)間虧損，債務(wù)頻發(fā)，導(dǎo)致鋼廠減產(chǎn)甚至停產(chǎn)。這次雖然沒(méi)有那么嚴(yán)重，但如果盈利持續(xù)下滑，有可能促使減產(chǎn)范圍和規(guī)模擴(kuò)大。鋼廠利潤(rùn)很大一部分取決于鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格和成材價(jià)格的變動(dòng)，但最終仍需回歸于供需關(guān)系的變動(dòng)。
　　傳統(tǒng)“金九銀十”旺季輝煌或難再續(xù)
　　從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)鋼材市場(chǎng)正經(jīng)歷著需求放緩，行業(yè)利潤(rùn)或重回虧損邊緣的調(diào)整中，但短期又有產(chǎn)量、庫(kù)存、市場(chǎng)交易、限產(chǎn)政策、市場(chǎng)心態(tài)等多方面的影響。從近幾年“淡季不淡，旺季也沒(méi)多旺”的狀況來(lái)看，市場(chǎng)參與者對(duì)今年“金九銀十”行情不必期望過(guò)高。行情的漲跌，要看庫(kù)存下降的幅度和速度、產(chǎn)量減少的幅度和連續(xù)性。當(dāng)前，鋼材庫(kù)存處于3年來(lái)同期較高位置上，尤其是螺紋鋼庫(kù)存更為明顯。鋼產(chǎn)量也處于歷史高位，進(jìn)入8月份后才有實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)，螺紋鋼產(chǎn)量連續(xù)3周呈現(xiàn)下降。而鋼材需求除了因?yàn)榧竟?jié)性因素有所增多外，目前還沒(méi)有看到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，這種局面不利于鋼價(jià)走強(qiáng)。
　　行情反彈仍需庫(kù)存和產(chǎn)量的繼續(xù)下降，以及需求進(jìn)一步增多。如果“金九銀十”仍保持8月底這種勢(shì)頭，市場(chǎng)仍有望展開(kāi)一輪反彈行情，但也難以回到今年初的行情水平。